引言：你以为你在交易，其实你在和庄家对赌
在加密货币市场，当一个交易所提供“100 倍杠杆”、“零滑点成交”和“无限流动性”时，请警惕：你很可能不是在交易市场，而是在和交易所本身对赌——这就是 B-Book 模式（Dealer Model）的本质。
与 Binance、OKX 等 A-Book 交易所（订单路由至外部流动性）不同，B-Book 交易所自己充当所有用户的对手方。用户盈利，平台亏损；用户亏损，平台盈利。
这听起来像赌场？没错——但赌场也是可被建模的。
B-Book 的盈利模型：一个概率游戏
设平台有 N 个用户，每个用户的单笔交易：
- 盈利概率为 p ，平均盈利为 G ；
- 亏损概率为 q=1−p ，平均亏损为 L 。
则平台单笔期望利润为：
E[Π]=q⋅L−p⋅G
在高杠杆环境下，散户常因频繁止损导致 q≫p 且 L≈G ，因此 E[Π]>0 几乎必然成立。
然而，平台并非被动承受风险。通过动态路由机制，它可将高胜率用户切换至 A-Book，从而将实际利润修正为：
E[Π]=(q⋅L−p⋅G)⋅(1−α)
其中 α∈[0,1] 为被识别为“赢家”并迁出 B-Book 的用户比例。