不是交易所，而是“概率赌场”
当你在 Polymarket 上买入 “Trump 2024 Wins” 的 YES 份额，你并不是在交易资产，而是在押注一个事件发生的概率。Polymarket 是全球最活跃的去中心化预测市场（Decentralized Prediction Market），其本质是：
用金融工具聚合人类对未来的信念。
但问题来了：如果没人“输钱”，平台靠什么盈利？
答案是：它不靠用户亏损赚钱，而是通过流动性机制与交易摩擦抽佣——这是一种比 B-Book 更“优雅”的商业模式。
一、核心机制：AMM 驱动的预测市场
Polymarket 不使用订单簿，而是基于 恒定乘积 AMM（类似 Uniswap）提供流动性。每个事件（如“ETH > $5000 by 2025”）被建模为一个二元结果池（YES/NO），其定价由以下公式决定：
x⋅y=k
其中：
- x = YES 份额储备量
- y = NO 份额储备量
- k = 常数（由初始流动性决定）
当用户买入 YES 份额，x 增加，y 减少，YES 价格上升。价格即隐含概率：
P(YES)=x+yy
✅ 关键点：价格由流动性池自动调节，无需做市商挂单。
二、Polymarket 的盈利方式
1. 交易手续费（核心收入）
- 每笔交易收取 1–2% 手续费（具体比例因事件而异）；
- 手续费不进入 LP 池，而是由 Polymarket 团队收取；
- 例如：用户用 $100 买入 YES，平台直接收入 $1–$2。
这是主要且可持续的收入来源，与用户盈亏无关。
2. 流动性提供者（LP）
- Polymarket 早期由官方或合作方提供初始流动性；
- 虽然 LP 可赚取手续费分成（部分池子开放给社区），但平台本身不依赖 LP 分成盈利；
- 相反，充足的流动性提升了交易体验，带来更多手续费。
3. USDC 存款利息（隐性收益）
- 所有交易以 USDC（Circle 发行的中心化稳定币）结算；
- 用户存入的 USDC 由平台托管（通过 Connext、Gnosis Safe 等）；
- 平台可将这部分资金存入 Circle Reserve 或短期国债，赚取利息；
- 虽未公开披露，但这是 Web3 应用的常见隐性收益。
三、为什么 Polymarket 不鼓励挂单（Maker Orders）？
你可能注意到：Polymarket 没有“挂限价单”功能——用户只能“吃单”（即按当前 AMM 价格成交）。
原因如下：
✅ 1. 机制冲突：AMM vs 订单簿
- AMM 的核心是确定性定价；
- 引入挂单会制造价格二义性（AMM 价 vs 挂单价），破坏模型简洁性。
✅ 2. 产品定位：大众参与，非专业做市
- 预测市场的目标是让普通人表达观点，不是让量化做市商赚价差；
- 若开放挂单，将吸引套利机器人，抬高 Gas 成本、降低散户体验。
✅ 3. 监管安全：避免被认定为“证券交易所”
- 美国 SEC 对“提供挂单功能的交易平台”监管更严；
- Polymarket 主动限制功能，维持“信息聚合平台”定位，降低合规风险。
🔒 结论：Polymarket 不是“怕挂单”，而是“不需要挂单”。